WTI原油现已连续五个交易日上涨，收于每桶83美元附近。这标志着从7月中旬开始的持续上涨。随着美伊临时和平协议正式破裂，布伦特原油也走了类似的轨迹，从7月份的低点上涨了约30％。这不是短暂的飙升，也不是推测性的闪电。市场找到了更高的均衡
。对于化学品采购经理来说，WTI五个交易日的连胜纪录比每日头条新闻更为重要。这标志着大宗商品原料新成本底线的建立。当原油连续多个交易日保持在80美元以上时，它将重置石脑油、丙烷和其他直接进入石化裂解装置的轻质油的基准。这很重要，因为最低成本会影响乙烯、丙烯和整个衍生品链的定价
。五节拉力赛的实际含义
五连胜是一个值得关注的统计信号。这表明在不同的交易时段和时区存在持续的买盘压力，而不是对单一新闻事件的一次性反应。WTI开盘时每个交易日的出价均高于前一收盘价，这表明市场正在进行结构性调整，以适应更高的风险水平
。涨势得到了多种因素的支持。6月17日美伊停火的破裂重新引入了原本基本上被低估的地缘政治风险溢价。实物交易商还注意到，美国中西部的即时供应更加紧张，那里的存储消耗已连续三周超出预期。结果是市场不再将当前价格视为暂时的异常。作为新的交易区间，共识正在向80美元至85美元转移
。从 WTI 到石脑油：直接传导
从 WTI 到石化原料的价格传输不是即时的，但它是高度可预测的。石脑油是乙烯生产的主要原料，其交易价格通常比原油溢价或折扣，具体取决于地区的供需情况。目前，亚洲石脑油的交易价格约为每公吨日本CFR720美元至740美元，高于7月初的680美元
。对于年产能为80万吨的典型石脑油饼干来说，如果不进行套期保值，原料成本每公吨增加40美元，这意味着每公吨额外增加3200万美元的运营成本。这是WTI涨势的直接结果。用于生产丙烯的PDH（丙烷脱氢）装置的丙烷价格也有所上涨。丙烷的价格是相对于原油和天然气的，与WTI的相关性在当前的上涨趋势中显而易见
。乙烯和丙烯市场现在正在调整。过去一周，亚洲的现货乙烯价格上涨了15美元，至每公吨20美元。丙烯价格也走了类似的轨迹。这些增长最终将流入聚乙烯、聚丙烯和工业溶剂的下游市场
。
支撑下限的地缘政治背景
新成本下限的基础主要是地缘政治。美伊停火的破裂消除了允许风险溢价压缩的暂时稳定。伊朗已明确表示其铀浓缩活动将继续进行，美国的回应是维持所有现有的制裁。霍尔木兹航道每天运送约1700万桶原油，再次面临可信的中断威胁
。这迫使交易者以更高的供应中断可能性进行定价。即使目前的实际供应保持稳定，但光是威胁就占了上风。保险市场已经进行了调整。在该地区运营的油轮的运费增加了8％至10％。这强化了所有通过海峡流通的大宗商品的最低成本
。美国生产和库存数据的作用
尽管地缘政治因素占据主导地位，但美国的国内基本面也在强化涨势。美国能源信息管理局报告称，截至7月18日的一周原油库存减少了420万桶。这几乎是共识估计值的两倍。汽油库存也有所下降，这支持了更广泛的供应紧张说法。
美国的产量一直持平至每天1,330万桶，二叠纪盆地的钻探活动放缓。在过去的一个月中，钻机数量减少了12台。这表明美国生产商并没有通过增加钻探活动来应对价格上涨，这通常是持续上涨的上限。供应反应平淡，这进一步证明了维持成本下限的理由。
甲醇和芳烃的后果
影响不仅限于石脑油，还延伸到其他对原油敏感的化学品市场。甲醇由天然气生产，但在与原油相同的货运通道上交易，现已呈上升趋势。中国甲醇现货价格目前约为每吨2450元人民币，高于一周前的2350元人民币。这种变动部分归因于较高的运输成本和适用于所有源自中东的货物的总体风险溢价
。苯和甲苯等芳烃与原油价格的关系更为直接。亚洲的苯三个月来首次突破每公吨1,000美元。在能源成本和转向提高汽油产量的炼油厂供应紧缩的支持下，甲苯价格也有所上涨。对于购买用于油漆、油墨和涂料的溶剂的买家来说，这意味着投入成本的显著增加，必须加以控制
。炼油利润率关系
WTI涨势中一个被忽视的方面是其对炼油利润率的影响。原油价格上涨通常会压缩简单炼油厂的裂缝利差，而这些炼油厂是丙烯和芳烃的主要生产商。当炼油厂面临较低的利润率时，它们往往会降低产量或将生产转移到价值更高的馏分油上。这降低了化学级丙烯和苯的可用性
。美国海湾一家复杂炼油厂目前的裂缝价差约为每桶15美元，而7月初为每桶22美元。这种利润率压缩表明，炼油厂运营商将仔细评估其原料选择。由此产生的化学副产品可用性的减少可能会收紧丙烯和苯的现货市场，从而增加与原油价格本身无关的价格的上行压力
。每个买家都应追踪的三个数字
随着新的成本下限的形成，采购团队应将监控重点放在三个具体指标上。这些数字将为进一步向上调整提供预警信号。
WTI-布伦特原油的价差目前约为每桶4美元，处于正常区间内。如果利差扩大至6美元或以上，则表明区域供应动态存在分歧
。目前，亚洲的石脑油裂缝价差约为每吨180美元。跌破150美元将表明乙烯利润率受到挤压，可能导致
减产。中东至新加坡航线的清洁油轮运费提高了12％。运费的持续增加将增加所有散装化学品进口的交付成本。
采购团队现在应该做什么
建立新的原油成本下限需要化学品买家做出战术性回应。这不是会迅速逆转的暂时性峰值。地缘政治驱动因素尚未解决，在可预见的将来仍将是一个因素。买家应在多个方面采取行动以保护利润
。首先，查看您的原料定价公式。许多供应合同都与Platt或ICIS对石脑油或丙烷的定价挂钩。确切了解原油价格如何影响您的公式，以及是否有任何上限或下限可用。其次，在进一步增长之前，考虑增加第四季度的定期合同量，以锁定当前价格。
第三，在可行的情况下评估替代原料。例如，一些聚丙烯生产商可以根据相对经济效益在丙烷和石脑油之间切换。当前的价格关系可能有利于一种原料而不是另一种原料。第四，与您的物流合作伙伴合作，确保已预订船舶上的空间安全。随着运费需求的回升，等待只会增加成本。
长期展望
WTI连续五个交易日上涨是对更广泛市场现实的技术性证实。原油价格不太可能回落至7月份的70美元水平。地缘政治风险溢价可能会持续下去，美国库存的紧张提供了额外的支撑。对于化学品买家来说，这意味着计划在2026年的剩余时间和2027年之前持续提高原料成本
。新的成本下限不是临时现象。它代表了石油及其衍生物风险评估的结构性变化。需要重新审视以恢复较低价格为假设的采购战略。市场发生了变化，成本底线也有所上升。
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